建筑装饰行业上市公司2014年报解析

营收接近100亿元

广田股份大装饰平台战略雏形初现

2014年，广田股份全年实现营业收入97.88亿元，比上年同期增长12.62%;实现归属上市公司股东净利润5.37亿元，比上年同期增长2.6%。

分业务来看，公司装饰施工收入95.82亿元，同比增长12.58%，智能工程收入3607.79万元，同比增长53.54%，木制品销售1806.27万元，同比增长73.33%。主营业务中,住宅精装修的比例较大，因受去年地产景气下行的影响较大，该项收入增速也较去年大幅放缓。然而公司大客户、大项目战略的推进使得非恒大客户收入增速较快,恒大地产占比有所下降。全年新签订单同比增长近五成，客户结构单一情况显著改善。

2014年，广田股份积极践行“平台化转型”战略，深化事业部改革，全力把握“互联网+”机遇，进军互联网家装和智能家居等新兴市场，为公司转型发展奠定了坚实基础。

记者查阅年报发现，报告期内，广田股份通过设立或投资广融基金、广田智能等子公司，正式进入家装O2O市场。其中，利用子公司广融基金产业金融杠杆优势，夯实公司总包集成能力。从年报来看，期内效果显著，订单逆势增长50%，后续模式推广将提升家装市占率。此外，报告期内，公司还成立了工程结算回款专设机构，年度经营活动现金流量实现正流入，达2.45亿元。

对于未来的发展路径，公司在年报中提出了“三步走”战略，即通过打造“建筑装饰行业首个综合服务平台”“建筑装饰综合服务平台+绿色家装O2O”和“建筑装饰综合服务平台+绿色家装O2O+家居运营服务平台”，实现从工程施工商向工程综合服务商的转变。

东北证券股份有限公司研究院谢文杰就此分析称，广田股份此番布局互联网家装业务，旨在通过装修入口优势，进军智能家居及泛家居销售领域，建立“装饰装修-智能家居-智慧社区”闭环生态圈，从而切入5万亿元规模的泛家装市场。

公司表示，2015年，广田股份将着力打造金融、供应链、劳务三个平台，并在搭建好上述平台的基础上，升级改造传统的精装修模式，布局互联网家装及其相关产业链，推出“绿色家装O2O定制产品”，借此切入物联网行业。

此外，广田股份也紧紧抓住了“一带一路”带来的机遇。报告期内，公司先后在澳门、香港设立了子公司，并计划在迪拜设立分公司，逐步布局海外市场，实现内生外延同步发展。此外，公司还计划拓展公装业务，并于今年1月引入复星集团系私募基金作为战略合作伙伴，借此介入医院、交通和文化等公装细分市场，加快转型升级步伐。

同时，面对工业4.0大潮，广田股份开始在建筑装饰行业管理、施工模式方面进行变革，着力探索建筑装饰工艺革新、材料革新、管理信息化革新，实现以“远程办公和远程工程控制”为代表的工程信息化与以“产品工厂化、施工机械化、现场装配化”为代表的工程工业化。

当前,智能化是广田“大装饰”战略的重要一环,旗下的智能技术公司正在积极布局智能领域。公司表示，两大精英团队正在独立开展互联网家装和智能家居新业务,且前期工作已经完成。而关于绿色家装O2O 定制产品和智能家居产品的动态，5月12日深圳文博会广田分会场的盛大开幕,公司或将为行业展示相关产品的最新进展。

总资产大增47.13%

洪涛股份跨界并购为“长大”

2014年，洪涛股份全年实现营业收入33.92亿元，同比下降4.32%;归属上市公司股东净利润2.95亿元，同比增长5.70%;经营活动现金流量净额2.23亿元，同比大幅上升197.15%。公司总资产54.13亿元，同比大幅增长47.13%，归属于上市公司股东净资产29.07亿元，同比大幅增长58.58%。

据广发证券研报分析，受投资下行的影响较大，公司收入同比减少4.32%，但全年毛利增速为4.06%，明显高于收入增速，主要原因是装饰业务的毛利率较2013年提升1.69个百分点。此外，由于公司坚持“有所为、有所不为”的订单策略，现金流情况得到明显改善，收现比提升至75.42%，付现比也有所上升。

财报显示，洪涛股份于2014年9月以每股8.95元向特定投资者非公开发行人民币普通股9600万股，扣除发行费后实际募集资金8.45亿元。该活动不仅增加实收资本0.96亿元,更使得资本公积金大增7.63亿元，占本期净资产增量的70.78%，占公司总资产增量的44%。分析认为，通过此次增发，公司以外部投资注入的方式，成功实现总资产的增加。

报告期内，洪涛股份收购活动频繁，多元化发展蓝图已经展现。2014年4月，公司收购中装新网53%的股权;2014年12月,收购同筑科技55%的股权;2015年初,收购北京尚学跨考教育70%的股权。分析认为，收购中装新网后将便于公司更全面的了解和掌握行业动态信息和上下游产业链企业信息，与会员单位展开一系列业务合作。

而收购同筑科技则可以看出洪涛股份进军BIM领域的决心。以工程信息化为切入点的同筑科技专业从事工程信息化服务与研究，是国内领先的能为工程建设管理和运维提供全寿命期专业化、个性化 BIM 咨询服务的技术密集型企业。

首创证券研报分析认为，由于BIM技术是一项专业技术，适用于整个建筑行业，收购同筑科技将有效拓展公司在建筑信息化建设方面的专业服务。获取客户在建筑信息化领域的建设需求后，再经由同筑科技来满足，两起收购形成资源和需求的有效互补。

收购跨考教育是洪涛多元化业务的重要一环。记者查阅年报发现，公司于2014年提出了把发展职业教育作为公司未来的第二主业的重要战略，并把中装新网职业教育业务作为优先发展战略。公司表示，将通过资源整合，为千万名建筑及装饰从业人员提供学历、资格证、继续教育等有价值的服务，打造建筑装饰行业职业在线教育培训。

多元化战略的实施导致频繁的投资活动也为企业现金流带来压力。财报显示，2010—2013年，公司经营性现金净流量持续为负。尽管2014年扭负为正,但由于当年投资活动现金支出庞大，以至于投资活动净现金流为-12.7亿元，尽管年内发行股票大举融资8.46亿元，以及发行债券融资3亿元，均难以抵消投资活动的现金流出,最终3项活动净现金流量为-1.55亿元。

尽管现金流状况不理想，但记者查阅财报发现，公司应收账款一项从2010年至今逐渐攀升，到2014年已达到30.88亿元。若该款项得以顺利回收，将为企业减轻现金压力。

针对应收账款高企这一现象，分析人士认为，由于建筑施工活动采用后付款结算方式，工程竣工验收之前业主一般不支付工程款，企业以应收款项入账。对此，公司表示，由于公司承接的建筑装饰工程一般是国家、省、市重点工程，工程委托方经济实力强，信誉好，资金回收有保障。

研发投资额大增679.30%

瑞和股份充足现金流为创新加码

瑞和股份日前公布的2014年报显示，公司全年实现营业收入15.22亿元，同比增长0.93%;归属上市公司股东净利润5479.33万元，同比下降32.34%;经营活动现金流量净额3318.28万元，同比大幅增长113.7%。归属于上市公司股东净资产10.18亿元，同比增长4.35%。

业绩偏低或许是处在战略转型关键时期的瑞和必须面对的挑战。瑞和股份董事长李介平表示，公司目前正面对竞争日趋激烈的外部经营环境。为此，他也表示，公司要做强做专装饰主业，建立一个完善的管理体制和机制，培养一批得力干将，建设一批稳定的项目管理团队，发展一批稳定的客源，搭建一支稳定的劳务网络队伍，为公司的全面腾飞打好坚实基础。

此外，年报显示，企业经营性现金净流量超过3000万元，同比实现翻番，展现出较好的日常经营现金收支管控能力。记者翻阅财报发现，这源于在建工程的大幅增长引发非流动资产增长，在建工程占总资产的比重也由3.16%增长到14.05%。

当前，建筑装饰材料和装饰工艺是行业发展的根本，而在低碳、环保的绿色装饰趋势下，行业转型升级步伐正在加快，新材料、新工艺不断涌现。加大自主创新能力，主动寻找符合行业变迁的材料和工艺技术，并使之转化为企业自主知识产权，才能始终站在行业发展前沿。

瑞和踩准了这一步。年报显示,2014年公司研发投入0.50亿元，占营收的3.33%，同比大增679.3%。报告期内，公司成立了建筑装饰行业综合科学研究院,完善了科研架构的建设,并获得深圳市高新技术企业认定。公司还积极与科研院校等单位进行产学研合作活动,提升科技创新研发能力。

李介平曾表示，瑞和将不断加强科技创新，以节能环保为突破口，研发绿色可持续发展技术，不断加大对新材料、新技术、新发明等领域的投入，并将知识经验转化成专利知识产权。

除成立综合科学研究院外，瑞和还与国外设计同行机构及国际著名设计大师建立了战略性合作伙伴关系，通过开展合作设计、联合设计、经验交流等活动，提升企业的整体设计水平。

而在5月4日晚间，瑞和发布公告称设立全资子公司瑞和创客。分析人士认为，此举可看做其在多元化发展道路上的又一次出击。公告显示，该公司注册资本为100万元，经营范围为：投资兴办实业，投资咨询，创业投资基金、创业投资基金管理，创业投资业务，受托管理创业投资企业等机构或个人的创业投资业务，创业投资咨询业务，为创业企业提供创业管理服务业务，参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问，对未上市企业进行股权投资，开展股权投资和企业上市咨询业务等。

公司表示，通过设立子公司，瑞和将利用国家和地区广泛兴起的全民创业投资战略性机遇，丰富公司业务领域，扩大竞争优势，促进公司整体协同发展。

此外，报告期内，瑞和股份还致力于提高核心竞争力和综合管理水平。比如，成功申报高新技术企业，实现了企业科研技术的整体提升。通过设计与施工、施工与设计互动的模式，设计院的业绩有了明显的提升。

而在瑞和股份未来三年的发展战略规划中，装饰主业的转型升级仍将是重中之重。公司表示，走工业化、规模化和绿色环保的发展之路，将是企业未来引领行业发展潮流的必由之路。