建筑行业：引入央企投资基建模式或将成为主流

引入央企投资基建模式或将成为主流：本次投资刺激模式一直是市场争论的焦点，我们认为除了传统的中央直接投资之外，在地方政府资金相对紧张，且融资平台受限的形势下，引入央企投资或将成为主流。1)从过去几个月的新闻汇总来看，关于央企投资的新闻不断，包括1央企3,506 亿重庆救市，国资委正协调央企进入铁路基建领域以及中国水电、中国中铁深圳地铁BT 项目的签订；2)从融资模式考虑，依靠央企进行融资(包括BT 和BOT)在现阶段来看有助于缓解地方政府资金紧张的环境，同时从银行的角度来看，央企的风险显著小于地方融资平台；3)从央企的角度来看，对于同样是建筑公司的央企机遇大于风险，在创造更多的业务机会的同时，盈利能力也将有提升；但对于其他央企而言，将可能面临较大的风险。

铁路投资符合预期，从施工量角度已达到去年同期的80%：1-5 月份铁路基建完成投资1,055 亿元，同比下降46.9%，较1-4 月份的同比下降54.1%，正逐步回升；其中5 月份单月完成投资338 亿元，同比下降20.3%，从施工量的角度上看，也已经达到了去年的80%；往前看，今后7 个月铁路月均投资达到400 亿元，将能够完成今年4,060 亿的年初目标，而在基建投资加快的背景下，铁路投资很可能达到4,500-5,000 亿的水平。另外铁道部将于本周三发行200 亿元的铁路建设债券，这是今年以来铁道部第一次发行铁路建设债券。在铁道部发债限额可能突破40%红线的背景下，未来铁道部发债融资规模潜力较大，从而进一步支撑今年乃至未来几年铁路投资建设的完成。

保障房建设加速推进：截至5 月底，保障房建设已开工346 万套，开工率为46.4%，基本建成206 万套，完成投资3895 亿元；这一数字相比于前四个月已开工228 万套和基本建成150 万套增长明显；在稳增长的背景下，我们认为保障房依然是政府拉动投资较有效的方式之一，未来保障房的建设依然会加速推进，保障房概念股有望受益。